中宇资讯：PTA“双十一”崩盘历史会重演吗?

夜盘PTA期货在18分钟内由涨5.9%至跌7%，18分钟内期货价格下跌13%、高低差价645元/吨。2017年“双十一”将至，**历史会重演吗?

原油对比：2016年“双十一”前夕，美元指数涨至9个月内新高且OPEC原油减产协议未达成，WTI原油跌至43美元/桶左右，原油市场气氛偏弱。2017年“双十一”前夕，美联储加息利空释放殆尽，沙特地域冲突及11月末OPEC会议可能延长原油减产协议，WTI原油涨至57美元/桶左右，且短期看涨气氛较浓。

**对比：2016年美联储加息利空**市场，而2017年美联储加息利空释放殆尽，美元指数整体下跌，对商品市场**减弱。2017年国内史上*严格环保检查之下，终端纺织、印染企业停产限产较多，2017年坯布行情好于2016年同期。

供应面对比：2016年11月PTA社会库存在175万吨左右，PTA供大于求大势未改。2017年11月PTA社会库存在30万吨左右，自4月份开始PTA持续去库存，PTA现货不多市价坚挺。市价坚挺**了PTA生产利润，对比“双十一”前夕近1个月的PTA理论生产利润，2016年为亏损135元/吨、2017年为**115元/吨。

需求面对比：11月份下游聚酯均处于传统需求旺季，但同期聚酯开工负荷2017年的89%高于2016年的81%。统计“双十一”前1个月内聚酯日均生产利润为2017年涤丝POY504元/吨、短纤944元/吨，而2016年同期为涤丝POY183元/吨、短纤96元/吨,2017年聚酯利润远高于2016年，聚酯工厂将维持高开工负荷，对PTA刚性需求稳定。

期货对比：2016年“双十一”前夕PTA主力期货周均持仓量155万手左右，当日行情暴跌持仓量锐减40万余手，而同期PTA主力期货周均持仓量仅87万手左右，推测不会出现数十万手的大量减仓行为。2016年“双十一”前夕国内工业品期货疯狂炒涨，相关部门抑制过激炒涨行为。2017年“双十一”前夕国内工业品期货已经出现过回落行情，“过山车”式的先涨后跌风险减弱。

整体来看，2017年“双十一”前夕的**及PTA基本面偏好，预测“双十一”PTA市场**历史不会重演。但11月底开始PTA供货增加预期利空中期后市，中期PTA后市有转弱的压力。