拆解YieldCo融资新模式外来的和尚能不能念好经

真可谓是“外来的和尚好念经”，YieldCo(或称YC)一脚刚跨进中国，就让一些国内光伏大佬“一见钟情”!近日，多家新能源上市公司正着手“分家”，拟将部分电站业务分拆出来打包上市。在这份名单中，包括有海外的NRGEnergy、SunEdison等10多家。而在国内，阿特斯和保利协鑫也已经定下*先吃螃蟹那一桌的座席。

这种听起来很新的idea，就是时下正*的YieldCo**模式——企业将手中成熟的运营电站拿出，放入一个YieldCo的固定收益成长性公司中并做*次公开募股。

这样一种舶来的**模式，即便在海外也刚崭露头角，如何就能吸引国内这些光伏大佬们赶紧都来博上一把呢?YC模式又能否顺利在国内扎根落户、开花结果呢?

缘何此时，在光伏

YieldCo是一种收益导向的**模式，其创设的核心目标是募集低成本资金。与传统上市公司不同，YieldCo的投资者更关注公司现金流的长期稳定，而非**能力的快速增长，具有固定收益、成长性、上市三大特性。

以NRGYield为例来看其典型架构。母公司通过55.3%投票权对YieldCo实施控制，同时通过在NRGYieldLLC中的B类份额获得资产55.3%收益。YieldCo通过成为NRGYieldLLC的*家管理人实现对资产的控制，并通过LLC的转嫁税收实体功能，将其享有的资产44.7%收益传导给公众股东。

这种**的**模式去年在美国光伏行业开出了艳丽的花朵。2013年7月，NRGEnergy推出了“NRGYield”，后者含有光伏和其他常规发电资产。2014年7月，美国公司SunEdison也向外界公布了TerraFormPower这个YC平台，受到6亿美元左右的资金追捧。

今年上半年，YC又漂洋过海来到中国预备“安家落户”。记者获悉，协鑫新能源正计划打造**的YieldCo**平台。4月27日，协鑫正式向高盛集团发行本金总额1亿美元的3年期零利息可换股债券，这有望成为国内及亚洲**个YieldCo。

通过YieldCo不仅为上市公司提供项目开发优势，降低**成本，项目并购提供支持，而且上市公司也不不会由此带来股权稀释。对于这样子一种新的**模式，中国的光伏大佬们为何会如此亲睐呢?

对此，中国可再生能源协会副理事长孟宪淦在接受记者采访时一语道破玄机：“我们现在的光伏发电是由政策推动，政策推动并不会永远给予财政补贴。目前的设想是，光伏用电侧到2020年，也就是未来还有五年就**给补贴了，大家都要到市场上去**、去竞争。如果要想利用政策的话，只有五年的时间了，这时候进入是一个*好的时机。”

在国内，传统的银行贷款和发行债券等，已经不能满足光伏企业的**需求。据了解，分布式光伏大概需要五年时间回本，之后的十几年才是干赚。失去财政补贴，光伏**会更加艰难，而YieldCo模式有望给光伏企业打上一剂*猛的“强心针”。