英国《金融时报》：投资中国能源需看远期

化石燃料一直饱受诟病。上周，**货币基金组织(IMF)的一份报告让人们再次开始关注非清洁能源的隐性成本：据估计，2016年这一成本为5万亿美元。煤炭是一个主要致因。税后成本(例如对健康的影响)可能高达**经济产出的4%。

各国**一直在努力解决这个问题。去年，中国和美国达成了一项在2030年前减少碳排放的协议。中国正在大举投资发展可再生能源发电能力，里昂证券(CLSA)数据显示，2017年新增净发电能力中，近三分之一来自风能和太阳能。

从这一转变中获利并非易事。风能和太阳能设备的早期**企业已面临装机容量过剩局面(很大一部分过剩出现在中国)，这是它们为从**(主要是欧洲国家**)鼓励可再生能源的补贴中获利而仓促装机造成的。在香港上市的汉能(Hanergy)(正接受监管机构调查)希望通过扩大太阳能薄膜生产削减成本。上周，在美国上市的太阳能电池板制造商英利绿色能源(Yingli Green)成为*新的受害者，审计师对其持续生存能力提出疑问。在2010年代初经历大幅下跌后，在港上市的中国高速传动设备(China High Speed Tran**ission Equipment)等风力涡轮机制造商的股价回升得一直较为缓慢。

*近的赢家位于其他领域：在非清洁能源发电能力增长放缓之际，传统的燃煤发电企业已从煤炭价格下跌中受益。由于成本下滑，在港上市的华能**电力(Huaneng Power)的股本回报率已回升至15%左右，为2003年以来的高点。过去4年，该公司股票的回报率超过160%。

这一趋势可能不会持续下去。尽管华能**电力的煤电厂比同业清洁，但*力发电能力与减排政策不符。预计从现在到2017年，该公司的**增长将为零。2011年上市的华能**电力姊妹企业华能新能源(Huaneng Renewables)可能会吸引那些寻找**增长的投资者。该公司现在的市值是2017年预期**的10倍，年**增长超过30%。可再生能源的投资机会或许正在显现。